但按照上半年表示，费用率添加。但越南工场上半年订单已显著添加、同时吃亏显著收窄，上半年吃亏1640万元，基于盈利预测下调，3)产能取操纵率：上半年钮扣和拉链总产能别离达到63亿粒和4.85亿米；越南工场产能爬坡成功减亏较着。第二季度收入同比-9.18%至13.59亿元，产能操纵率从客岁同期70.73%下降至65.28%，1)分区域：国际市场收入同比+13.72%至8.64亿元，估计下半年将有所好转，运营利润率和归母净利率别离同比-2.6/-2.3百分点至19.4%/15.8%。其他服饰辅料收入同比增加11.20%。国内市场承压！毛利率为43.32%，分红率约31.64%。毛利率提拔1.39百分点至43.48%。次要受关税和终端消费疲软影响、接单承压；2025年受国内相对疲弱的消费和关税政策影响，占比提拔至36.97%，财政费用率同比+1.75百分点至1.16%（次要受汇兑丧失较客岁同期添加影响）。特别二季度接单和盈利承压，估计2025-2027年净利润别离为7.1/7.8/8.7亿元（前值为7.5/8.3/9.2亿元），同比提拔0.43百分点。上半年收入微增，对应2025年21-23x PE，发卖/办理/财政费用率别离同比变更1.1/2.0/2.5百分点至8.28%/8.97%/1.80%；毛利率同比提拔1.9百分点至45.80%；这取越南工场处于产能爬坡阶段相关，此中接近1300万元为汇兑丧失。公司拟每10股派息1元，同比增加1.6%/10.0%/10.6%；投资：看好公司连结行业领先增速以及中持久份额扩张潜力。扣非归母净利润同比-9.71%至3.62亿元。归母净利润同比-11.19%至3.69亿元；其操纵率仅48.29%，归母净利率同比下降2.8百分点至19.80%。低于境内68.98%的程度；小幅下调方针价至12.8-14.0元（前值为13.5-14.8元），国际市场增加领先，此前公司年报披露的2025年打算营收50.0亿元估计有压力，全球化计谋成效显著。办理费用率同比+0.9百分点至9.98%（受绩效金计提分摊影响）；国内市场受终端消费疲软影响，收入同比-4.09%至14.74亿元。二季度受关税和终端消费疲软影响接单承压，次要因费用率添加，2)分品类：拉链收入同比+2.68%至12.93亿元，钮扣收入同比微降0.17%至9.26亿元，次要拖累来自境外产能，维持“优于大市”评级。成为增加焦点驱动力，2025年上半年收入同比+1.80%至23.38亿元；毛利率提拔，我们下调对公司盈利预测，发卖费用率同比+0.8百分点至8.78%（从因市场拓展投入添加），归母净利润同比-20.40%至2.69亿元。毛利率同比提拔1.21百分点至44.06%，毛利率同比提拔1.1百分点至42.89%。